含糖食品產(chǎn)量增速高位震蕩

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)部門(mén)數(shù)據(jù)，今年7月含糖食品行業(yè)產(chǎn)量跟5月和6月相比變化不大，繼續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)。在碳酸飲料，果汁飲料，乳制品，餅干和糖果等用糖量最大的幾大行業(yè)里，乳制品的產(chǎn)量累計(jì)增速由6月份的1.9%下降到0.3%，延續(xù)上月的小幅回落態(tài)勢(shì)。碳酸飲料的累計(jì)增速?gòu)?月份的8.3%增加到9.7%。果汁飲料的累計(jì)增速則持平微增，餅干業(yè)增速再接再厲，繼上月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正之后，本月又增加了兩個(gè)百分點(diǎn)至5.5%。而糖果的產(chǎn)量增速則持平微減，夏季消費(fèi)量比較大的冷凍飲品則是持平微增。

    在目前的情況下，我們延續(xù)含糖食品行業(yè)增速見(jiàn)底后，持續(xù)回升的勢(shì)頭將暫告一段落的判斷。后面一段時(shí)間內(nèi)，其高位企穩(wěn)、繼續(xù)改善和突然惡化的可能性都不大。按照目前下游含糖食品增速的情況，本榨季食糖消費(fèi)量達(dá)到1350萬(wàn)噸的難度也不大。本榨季供求缺口應(yīng)該在100萬(wàn)噸以上，扣掉進(jìn)口60萬(wàn)噸，可以認(rèn)為本榨季的缺口是靠所有的地方儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)。也就是說(shuō)，把地方儲(chǔ)備都吃掉后，本榨季的供求格局將趨于平衡，下榨季的任務(wù)是爭(zhēng)取吃掉國(guó)儲(chǔ)�？傮w來(lái)說(shuō)，雖然消費(fèi)增速繼續(xù)增加的可能性已經(jīng)很小，但今年的消費(fèi)情況整體偏利多。

    供求基本面支撐現(xiàn)貨價(jià)格

    基本面上，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求格局偏緊是無(wú)疑的。目前，廣西大集團(tuán)倉(cāng)庫(kù)里的糖已經(jīng)不多，后期糖廠基本沒(méi)有銷(xiāo)售壓力，流通領(lǐng)域供求偏緊也沒(méi)太多懸念，將對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。尤其是挾節(jié)日備糖旺季余威，預(yù)計(jì)8月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，庫(kù)存也將會(huì)進(jìn)一步下降，好于去年，這是近期潛在的利多因素。因此，在備糖高峰的這半個(gè)月內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格還是可以維持謹(jǐn)慎看好的評(píng)級(jí)。

    相比之前，近期期價(jià)上漲出現(xiàn)明顯改善：產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在本輪行情中，領(lǐng)漲的姿態(tài)積極。跟上周相比，廣西現(xiàn)貨的上調(diào)幅度都在200元以上，云南的漲幅也超過(guò)100元。目前南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò)4250元，創(chuàng)本輪牛市以來(lái)的新高。由于銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)和對(duì)干旱的炒作，行情的特點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨推動(dòng)期貨，這不失為一個(gè)好現(xiàn)象。說(shuō)明近期市場(chǎng)確有需求支撐，比之前期貨亂漲、現(xiàn)貨冷靜的局面要健康得多。若限定在基本面角度，在持有多單的同時(shí)需要注意，什么時(shí)候再次出現(xiàn)期貨上漲、但現(xiàn)貨滯漲的局面，即可選擇退出時(shí)機(jī)。

    周末杭州會(huì)議基調(diào)偏多

    8月29日，第二屆中國(guó)糖業(yè)經(jīng)濟(jì)30人高峰論壇在杭州召開(kāi)。對(duì)于國(guó)內(nèi)供求格局，與會(huì)專(zhuān)家多給予平衡偏緊的預(yù)測(cè)，而對(duì)于下榨季產(chǎn)量則多持有持平略增減的觀點(diǎn)。例如糖協(xié)副理事長(zhǎng)劉漢德就認(rèn)為，08/09榨季國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域總供應(yīng)量在1320萬(wàn)噸左右。而消費(fèi)方面，若考慮被消化的結(jié)轉(zhuǎn)老糖，則應(yīng)該是持平略增。同時(shí)，由于今年下半年不會(huì)再有三聚氰胺和金融危機(jī)的負(fù)面影響，下半年實(shí)際消費(fèi)量還會(huì)有所增加。他估計(jì)，今年消費(fèi)有望達(dá)到1400萬(wàn)噸，缺口70萬(wàn)噸，廣西地方儲(chǔ)備出庫(kù)剛好可以彌補(bǔ)，后期供求平衡偏緊。

    筆者認(rèn)為，這種說(shuō)法是有一定道理，不過(guò)需要注意的是，價(jià)格上漲將萌生一個(gè)天然的利空，那就是淀粉糖的替代作用增強(qiáng)，用糖增加是無(wú)疑問(wèn)的。但具體能用多少食糖，或許會(huì)打個(gè)折扣。另一個(gè)值得注意的是，對(duì)于國(guó)儲(chǔ)糖調(diào)控的態(tài)度，雖然一方面能感受到與會(huì)專(zhuān)家對(duì)于外盤(pán)糖大漲所引發(fā)的國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)容量不足的憂慮，但另一方面亦感受到，國(guó)家對(duì)于糖價(jià)目前的大漲似乎多少有一絲憂慮。例如有官員表示，近期糖價(jià)波動(dòng)比較大，國(guó)家會(huì)密切關(guān)注，希望商家盡量避免過(guò)度炒作，也不希望國(guó)內(nèi)糖價(jià)跟隨國(guó)際市場(chǎng)大幅波動(dòng)。他同時(shí)表示，下榨季的供求缺口，國(guó)儲(chǔ)糖完全可以彌補(bǔ)。

    最后是大家都比較關(guān)心的下榨季產(chǎn)量問(wèn)題，劉漢德副理事長(zhǎng)認(rèn)為，今年全國(guó)糖料種植面積減少289萬(wàn)畝，預(yù)計(jì)廣西會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，從而與云南、廣東和北方糖的減產(chǎn)對(duì)沖，明年的產(chǎn)糖總量預(yù)計(jì)在1250-1270萬(wàn)噸左右，同比持平略增。而明年的消費(fèi)量則有望沖擊1470萬(wàn)噸，缺口有可能達(dá)到200萬(wàn)噸，需要通過(guò)國(guó)儲(chǔ)糖來(lái)彌補(bǔ)。整體來(lái)看，杭州會(huì)議對(duì)于供求情況的預(yù)測(cè)一如之前的會(huì)議一樣略偏向多頭，不過(guò)似乎在調(diào)控政策方面的態(tài)度比較微妙。就好像央行前不久的微調(diào)政策一樣，也許國(guó)儲(chǔ)政策隨著糖價(jià)的上漲，也可能出現(xiàn)所謂“微調(diào)”。

    存在大幅高開(kāi)的可能性

    客觀上看，近期外盤(pán)走出向上突破的走勢(shì)。由于內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性的加強(qiáng)，以及上周末杭州糖會(huì)略偏利多的基調(diào)，內(nèi)盤(pán)本周一大幅高開(kāi)的可能性不小，建議多頭持有，將多單的止盈位設(shè)置在5月合約的4900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，有效跌破則平掉多頭頭寸，甚至轉(zhuǎn)為少量短空，否則一路持有。而沒(méi)開(kāi)倉(cāng)的朋友建議將5月合約的4950-5000點(diǎn)區(qū)域作為中線的多空分水嶺。無(wú)論是設(shè)置止盈位，還是分水嶺，都是為了防止鄭糖出現(xiàn)假突破走勢(shì)。畢竟，這對(duì)于鄭糖來(lái)說(shuō)是很常用的操盤(pán)手段。

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